农夫山泉近日走漏财报流露，2025年上半年营收256.2亿元，同比增长15.6%；罢了归母净利润76.2亿元，同比增长22.1%。8月27日，或受功绩利好影响，农夫山泉股价应声大涨，当日收盘高潮7.11%至50.3港元/股，总市值为5657亿港元。跟着上半年公论影响慢慢消退，农夫山泉包装饮用水业务回暖，但仍未回到巅峰期的体量。

绿瓶水价钱回想

公论风云后首年，农夫山泉交出一份可圈可点的半年报，至极是包装饮用水业务止跌回暖。

财报流露，本年上半年，农夫山泉包装饮用水营收约94.4亿元，同比增长10.7%，经由聚拢两个财报的下滑后，包装水业务再行收复正增长。

旧年，尽管农夫山泉总收益同比增长0.5%至428.96亿元，但包装饮用水家具的收益较2023年同期着落21.3%。为抢回阛阓，农夫山泉在2024年4月再行推出绿瓶白皙水家具，并通过廉价促销的策略进行执行。据了解，在价钱战打得最狠恶时，绿瓶白皙水的末端订价低至1元/瓶（单瓶装）或9.9元/件（12瓶装）。

北京商报记者近日打听阛阓了解到，本年上半年，农夫山泉加大对红瓶自然水的执行力度，并减少对绿瓶白皙水的补贴。北京市海淀区某经销商对记者默示，当今绿瓶白皙水售价为30元/件（24瓶装），已回反平淡价钱。

第三方调研数据也标明，绿瓶白皙水在农夫山泉里面“失宠”。二级阛阓投研品牌海豚投研发布的调研信息流露，红瓶水在包装饮用水收入中的比例从2024年下半年的约75%，升至2025年上半年的78%以上。具体策略上，农夫山泉大幅减少对绿瓶水的补贴力度，2025年上半年补贴降至每件1元，较2024年的2元大幅缩短，自然咫尺从渠说念利润的角度来看，相较于红瓶水，绿瓶水仍然更高，但二者现实的差距已大幅收窄。

海豚投研还指出，“咫尺70%以上的‘佳耦店’倾向于推红瓶水，中枢如故在于破费者对红瓶水的健康标签认同度高，因此复购率光显高于绿瓶水”。

包装饮用水是农夫山泉的主要营收开头之一。农夫山泉的财报中也流露，本年上半年集团的毛利率由旧年同期的58.8%增长1.5个百分点至60.3%，主要成绩于PET原材料采购价钱着落，以及纸箱等包装物、白糖等原材料采购资本有所着落。

晶捷品牌接头创举东说念主、政策品牌人人陈晶晶合计，“农夫山泉旧年推出绿瓶水，现实上是一场阛阓渗入战，通过廉价拉动销量、占领阛阓。然则，绿瓶水定位公共阛阓，属于价钱敏锐型区间，毛利率自然偏低，与定位于中高端、具备更高利润空间的红瓶水造成昭着对比。农夫山泉在本年上半年减少对绿瓶水的补贴，转而加强红瓶水的布局，通过家具结构优化晋升全体毛利率”。

试水更多场景

农夫山泉在财报中默示，比年来，跟着住户破费水平的晋升和破费结构的升级，我国饮料阛阓全体呈现高贵发展的势头。2025年饮料行业竞争进一步加重，现制饮品也在高贵发展。部分细分畛域如无糖茶、功能性饮品等推崇出快速增长的势头，行业濒临着新的机遇与挑战。

在沉稳现存阛阓的同期，农夫山泉也在鼓励家具“走出去”。2025年6月，农夫山泉饮用自然水、东方树叶无糖茶饮料、茶π果味茶系列等中枢家具负责登陆中国香港阛阓，遮蔽超3500家末端，涵盖全渠说念零卖集聚。

“农夫山泉绿瓶白皙水‘试水+减弱’的策略，体现出极强的资本箝制和风险贬责才智。”陈晶晶默示，从业务结构来看，包装水依旧为农夫山泉的中枢营收开头，但茶饮料正快速崛起为新的增长引擎，尤其是“东方树叶”系列，凭借无糖、健康的定位，有用拓展了破费群体，匡助农夫山泉在多品类发展中减少了对单一包装水业务的依赖。

农夫山泉的水源地上风，是其“走出去”的底气。本年上半年，农夫山泉新增湖南八大公山、四川龙门山和西藏念青唐古拉山三大新水源地并插足使用。限度咫尺，农夫山泉在世界已布局15个主要的水源地，将来还将握续优化和完善水源地布局，缩短出产资本和晋升供应收尾，强化集团中枢竞争上风。2025年6月，农夫山泉还加大对水源的应用，推出“纯透食用冰”，拓展冰块使用场景，咫尺纯透食用冰已在山姆会员商店上架销售。

中国食物产业分析师朱丹蓬默示，“农夫山泉的品牌效应、范畴效应、粉丝效应如故有的，跟着家具的推新和产业链的握住补强，使得上半年全体推崇超出预期”。

农夫山泉还握续拓展包装饮用水的使用场景。“2025岁首始，农夫山泉加纵脱度执行大包装红瓶水（1.5升、2升、4升等规格）。由于大包装的主要出货渠说念为家庭、餐饮，替代自来水用于烧饭、沏茶等高频需求，因此破费者时时愈加防备水源的健康性，愈加契合红瓶水的定位。”海豚投研指出，“由于上半年农夫山泉的末端网点握续膨胀（咫尺达300万家），单元配送资本光显着落，销售用度率降至19.6%，处于比年来最低水平。包装水业务的筹备利润率则再行晋升至35%，基本回到了公论影响前的水平。”

朱丹蓬合计，“对包装饮用水来说，最关节的是渠说念以及末端的雅致化贬责，农夫山泉的配送、搭售问题不大，绿瓶白皙水的超廉价，让其遮蔽面更广、渠说念更深，这亦然其功绩晋升的保险”。

茶饮料增长承压

从盈利才智看，茶饮料是农夫山泉盈利才智最强的品类，但如今也濒临增长压力。2025年上半年，农夫山泉茶饮业务营收100.9亿元，同比增长19.7%，但相较前两年的爆发式增长，营收增速放缓已是势必趋势。

2025年4月初始，农夫山泉针对无糖茶大单品东方树叶推出“一元乐享”活动，并提速渗入下千里阛阓，二季度东方树叶在无糖茶中的市占率一度从70%晋升至约75%。6月初，农夫山泉推出碳酸茶饮料新品“冰茶”，为执行新品，上市即配套开盖赢奖活动。农夫山泉董事长钟睒睒致使明确默示，“冰茶是咱们完善品类矩阵的迫切一步，将插足20亿元用于研发和执行”。

但从咫尺来看，农夫山泉的“冰茶”属于“雷声大雨点小”。有经销商默示，冰茶的复购率不高，盘活不如东方树叶。有破费者默示，出现中奖后不给兑换的情况，“开盖赢奖活动9月底到期，进入8月商家还没进货，说需要业务员授权，兑换满一箱才能换，10箱起送，一部分商家根蒂卖不完”。北京商报记者防卫到，在酬酢平台上，有经销商出现以近4元价钱进货的东方树叶被破费者1元兑换走，但厂家不给补货的情况，致使部分经销商被动在线收中奖二维码。

朱丹蓬默示，“冰茶也曾有好多年的传统，不同的家具在农夫山泉的家具矩阵中充任的脚色不同样。农夫山泉更多是把冰茶动作完善家具矩阵的标的以及趋势，并莫得把冰茶动作主打家具，也不是利润型的家具”。

陈晶晶也默示，“自然农夫山泉宏大的世界性分销集聚不错罢了速即铺货，并通过高资本促销妙技在短期内拉动销量，但难以造成握续的破费黏性。农夫山泉的冰茶更像是一场安宁性试水，通过跟进新品，幸免被竞争敌手蚕食阛阓，而非信得过禁绝于其成为将来的中枢增长引擎”。

关于包装饮用水业务策略鼎新、下半年新品执行筹备等问题，北京商报记者通过邮件向农夫山泉关系负责东说念主发去采访函，但限度发稿未收到修起。

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记者：孔文燮