昔日“玻尿酸大王”正在资格事迹增长阵痛期。8月26日，华熙生物泄露2025年半年报娇傲，上半年完了买卖收入22.61亿元，同比下跌19.57%；归母净利润2.21亿元，同比下跌35.38%；扣非后的归母净利润降幅高达45%。这场事迹残障背后是中枢业务的结构性塌陷：占营收近半的皮肤科学立异滚动业务（原功能性护肤品业务）延续2024年31.62%的下滑惯性，成为事迹主要牵累。而华熙生物押注的新品，尚未能填补传统玻尿酸居品的需求缺口。

自2024年启动业务经由与组织矫正以来，华熙生物董事长兼总司理赵燕躬行下千里中枢板块惩处的举措未能立竿见影。当今华熙生物正堕入新旧动能调养的空窗期：既濒临传统玻尿酸市集萎缩压力，又未能在新赛说念形成竞争壁垒。面对行业新风口冲击与自己多业务板块下滑压力，这场始于18个月前的自救开放，尚未能扭改行绩下滑的残障。

中枢业务成最大牵累

2025年上半年，华熙生物交出上市以来“最差中报”，营收与利润双双下滑。2025年半年报娇傲，华熙生物上半年完了买卖收入22.61亿元，同比下跌19.57%；包摄于上市公司激动的净利润为2.21亿元，同比下跌35.38%；包摄于上市公司激动的扣除非不时性损益的净利润为1.74亿元，同比下跌45%。

单季度来看，2025年二季度，公司完了买卖收入11.83亿元，同比下跌18.44%；包摄于上市公司激动的净利润为1.19亿元，同比增长20.89%，净利润率完了自2024年一季度以来的初次同比和环比回升。华熙生物将二季度的净利润回升界说为“公司盈利拐点默契闪现”。

华熙生物将这次事迹下跌的原因归结为皮肤科学立异滚动业务收入同比下跌，该业务即蓝本的“功能性护肤品”业务。2024年，华熙生物皮肤科学立异滚动业务已同比下滑31.62%，本年上半年降幅进一步扩大，完了收入9.12亿元，同比下跌33.97%，占华熙生物主买卖务收入的40.36%。动作曾撑捏公司事迹的“主力”，皮肤科学立异滚动业务的捏续缩水径直拉低了华熙生物举座营收限制。

自2019年上市以来，华熙生物营收和利润耐久保捏着双位数增长，但2023年驱动，华熙生物的事迹驱动出现下滑。这一变化背后，亦然华熙生物功能性护肤品业务冷静闪现疲态。2019—2022年，华熙生物功能性护肤品业务耐久保捏增长态势，并在2022年迎来高光时期，过去完了买卖收入46.07亿元，占主买卖务收入的72.45%。但随后的2023年、2024年，功能性护肤品业务驱动下滑，营收捏续舒缓至2024年的25.69亿元，占主买卖务收入的比重下滑至47.84%，与2022年比拟近乎腰斩。

华熙生物方面告诉北京商报记者，皮肤科学立异滚动业务仍然处于调养周期，在短期内对收入形成冲击，公司通过主动砍掉低效营销、重构科学品牌体系、短期放胆收入等要领，旨在相似耐久健康发展。

值得细心的是，除中枢的护肤品业务外，华熙生物另外两伟业务板块——原料业务与医疗末端业务也在本年上半年出现了不同进度的下跌。其中，原料业务上半年完了收入6.26亿元，同比微降0.58%，占主买卖务收入的27.7%；医疗末端业求完了收入6.73亿元，占主买卖务收入的29.77%，同比下跌9.44%。三伟业务板块同步下滑的形势，加重了华熙生物的事迹压力。

华熙生物方面告诉北京商报记者，受市集竞争加重影响，公司原料业务和医疗末端业务在一定进度上承压，但公司居品销售量均完了了权臣增长。举例在医疗末端业务板块，公司直销渠说念占比捏续保捏在80%以上，三类医疗器械销售支数同比增长20%。

矫正何时拉住下滑的事迹

“矫正”是这两年华熙生物的要津词。2024年被华熙生物界说为“变革元年”，公司密集推出多项矫正举措，包括业务经由重塑、组织与东说念主才变革、蓄意与绩效体系变革、推动企业数智化等，试图通过惩处服从擢升带动业务复苏。

2025年二季度，矫正进一步升级。赵燕躬行下千里中枢业务板块，径直接办惩处品牌与传播惩处中心和BM肌活、米蓓尔品牌，试图以惩处层的径直介入加速政策落地。

但从事迹响应看，万般调养的甩手尚未传导至辩论端，华熙生物照旧没能走出事迹下滑区间。华熙生物也在半年报中坦言，“总司理下千里惩处后对辩论理念、业务标的及东说念主才组织口头进行系统性调养，当今关联调养尚处于初期阶段”。

与此同期，华熙生物东说念主员结构也在捏续变动。2025年半年报娇傲，华熙生物董监高有11东说念主离任，6月份选举产生了第三届董事会成员。同期，研发东说念主员较客岁同期增多35东说念主，平均薪酬同比下跌8.46%，惩处用度却较客岁同期增长11.63%。华熙生物对此讲解称，“公司因组织架构升级带来约2900万元惩处用度，影响了短期损益，但为公司耐久发展夯实了基础”。

在研发层面，华熙生物不绝加码。2025年上半年，产生研发用度2.31亿元，同比增长15.25%，研发技俩相对2024年减少88个，研发插足主要掂量于原料（高壁垒的透明质酸居品、生物活性物新址品）与医疗末端业务。

耗尽医疗行业分析师张从通知诉北京商报记者，当今华熙生物所实施的矫正要领生效尚未充分闪现。一方面，皮肤科学业务的渠说念与品牌调养仍处于过渡阶段，骨子滚动服从尚需时候磨砺；另一方面，新旧动能调养过程中存在空档期，传统玻尿酸市集正濒临萎缩压力，而新兴界限尚未培植起踏实的竞争壁垒，研发插足也尚未灵验滚动为市集竞争力。

值得一提的是，华熙生物当今正处于第三次政策升级中，基础研发驱动向糖生物学和细胞生物学这两大标的掂量。华熙生物曾屡次公开反对“透明质酸过气论”，暗意功能型护肤品业务的下滑并非由于错过了任何“市集风口”，以为“‘落伍论’和‘取代论’十足不适宜当代生命科学的前沿走向，篡改不了透明质酸和糖生物学将来在细胞外基质ECM和细胞生物学中的中枢征询地位，动摇不了其在朽迈侵扰、减龄惩处中的广大滚动欺诈远景”。

反不雅耗尽者的“新宠”重组胶原卵白界限，锦波生物2025年上半年完了买卖收入8.59亿元，同比增长42.43%；归母净利润3.92亿元，同比增长26.65%。其中，功能性护肤品业务正在资格爆发式增长。

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记者：王寅浩